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阿里前CEO卫哲潜伏麦克韦尔,电子烟第一股搭红筹架构将海外上市(3)

2019年09月19日 22:10来源:未知手机版

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这些举动都说明麦克韦尔的上市步伐正在加快。
下面是一点科普,我们尽可能把网上资料说的简单一些,特此鸣谢洞见资本的资料。

中国企业境外上市分为直接上市和间接上市两种路径。

直接上市是以国内公司的名义向国外证券主管部门申请发行登记并发行股票,向当地证券交易所申请挂牌上市交易。
但由于外商投资产业限制、双重监管、股权流通性、审批时间、公司治理要求、公司证券法律制度和会计规则衔接等因素的影响,直接上市的机会基本上没有。

所以很多企业会寻求间接上市,也就是所谓的红筹模式,又分为买壳上市和造壳上市两种。
买壳上市很好理解,就是未上市的公司收购一家境外上市公司,然后再将资产、业务注入该上市主体。买壳的程序相对简便,耗时短,可以避开国内繁杂的审批程序,企业财务披露相对较宽松,成功率高,但同时存在买壳成本高、风险比较大的特点。
造壳上市是指境内企业在境外设立壳公司,然后将境内资产以换股等形式转移至在境外公司,通过境外公司来持有境内资产或股权,然后以境外公司名义上市。
这可以理解为国内企业在海外的新上市,完全可以造出比较OK的壳公司,节省买壳费用和降低收购失败的风险,造壳上市方式也成为境外上市最常用的方式。
红筹造壳模式后来为了规避六部委联合出台的10号文,又演变成了VIE架构,既可以规避外商投资产业准入限制,同时,由于其采用协议控制而非股权并购,不需要商务部和证监会的审批,还可以规避10号文的监管。
在VIE架构模式下,境外注册的上市主体与境内的运营实体相分离,境外上市主体通过协议的方式控制境内运营实体,以达到把境内运营实体的会计报表并入境外上市主体的目的。

总之一句话,特别特别复杂,蓝洞也是查了很多资料,请教了好几个CFO才勉强搞清楚。
真实情况可能和上述信息有差别,我们就为给大家做个基本介绍和说明。

2、本次交易的对价并不代表麦克韦尔实际估值。

结合亿纬锂能的回复来看,本次交易的5765万元很可能是为配合红筹架构做的增资行为,5%股份对应的实际投资成本应该要远高于5765万元,毕竟要真是这么明目张胆的低估值让第三人进入获益,想必亿纬锂能的股东会不依不饶,这5765万元是进入国内主体麦克韦尔,当麦克韦尔海外主体成立后,剩余对价投资款可能会从海外渠道进入该主体,最终对应上国内和上市公司主体股权保持一致,也就是亿纬锂能回复说的还原,实质上确实不会损害股东权益。
蓝洞获得的信源显示,嘉御基金的投资额度大约在5000万美元左右,如果按照5%的股权,那嘉御基金进入时麦克韦尔的估值在10亿美元左右,约等于70亿元估值。
如果以今年4月份的时间节点来看,麦克韦尔在新三板的市值为100亿元左右,似乎这个估值是给嘉御基金打了个7折。
目前最新估值应该已经超过200亿元了。最后到底是多少,我们也只能等待上市官宣。

蓝洞观察:电子烟第一股上市箭在弦上

1、亿纬锂能相关公告披露的投资方信息不多,以及操作路径并未披露,我们的说法也只是一种猜测,海外上市的资本市场太过复杂,蓝洞确实无法准确还原一些真实的路径,因此如果上述猜测有误,还请各方海涵。

2、红筹搭建意味着麦克韦尔在海外上市已是箭在弦上。海外不外乎美股和港股,从麦克韦尔所处的电子烟行业看,去港股的可能性非常大,毕竟美国对电子烟目前是十分的不友好,如果电子烟概念股再去美股上市,无异于是灯蛾扑火,而港股刚刚上了中烟香港,市值已经来到159亿港元,麦克韦尔的盈利能力,行业属性和领头羊的地位,如果登陆港股,可能将备受追捧,而且,港、深两地的资本市场和业务可以进行互动,港股都会是理想上市地。

3、麦克韦尔如果成功上市,可能将使得电子烟行业的更多信息被披露,比如小烟大客户悦刻的采购数据,有可能不会过于详细,但有机会让外界更加清晰的了解部分电子烟行业的数据。

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