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清科报告:看图读科创板,《2019年中国科创板政策制度全解析》发布

2019年08月27日 17:37来源:未知手机版

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科创板是我国资本市场发展的重要里程碑。为推动资本市场改革,加大资本市场对科创企业的支持力度,科创板在制度建立和规则制定上有了较大的突破和创新。对此,清科研究中心推出《2019年中国科创板政策制度全解析》,对上市审核、发行承销和交易等规则进行详解,尤其是创新部分与国内现有板块进行重点比较,结合企业受理和上市情况,呈现给各位一个清晰可读的科创板。

本文内容概要

● 大事记:科创板历时约半年正式开板交易

● 发行注册流程:流程图一览,中止和终止到底有什么区别?

● 发行上市条件:科创板是否真的比主板、创业板放宽要求?

● 已上市28家企业:盈利能力、研发投入占比谁居首位?

大事记

自2018年11月5日习近平主席在中国国际进口博览会上宣布拟在上交所设立科创板并试点注册制以来,设立科创板并试点注册制相关工作快速、稳步推行。2019年3月1日证监会正式发布管理办法、上交所和中国结算相关业务规则发布。6月13日,上海证券交易所科创板正式开板。7月22日,首批25家科创板企业挂牌上市交易。截至8月20日,科创板已受理企业数量达到152家,已上市企业共28家。

图1 设立科创板并试点注册制时间表

来源:清科研究中心根据公开信息整理

科创板发行注册流程

1、审核周期缩短且明确,证监会保留“否决权”

科创板发行上市程序分为上市审核流程和发行注册流程。上市审核由上海证券交易所完成,审核通过后由证监会完成发行注册程序。

对比A股其他板块,科创板上市审核权限由证监会转移至了上交所,但证监会仍保留“否决权”。在审核主体方面,科创板新增科技创新咨询委员会。咨询委员会由从事科技创新行业的权威专家、知名企业家、资深投资专家组成,同时根据科技创新企业的行业相关性,咨询委员会将设立不同行业组别。此设置极其符合科创板服务科技创新企业的定位。在审核周期方面,各个环节耗时严格限制。根据目前审理情况来看,科创板最早一批受理申请的时间是3月22日,最早一批问询及回复的时间是4月23日,证监会批复同意首批企业注册时间是6月18日,目前均按照预定期限稳步推行。

图2 科创板上市流程

来源:清科研究中心根据公开信息整理

2、中止情形消失即可重启流程,终止后重新提出上市申请期限是6个月

根据科创板审核最新动态,截至8月20日,已受理的152家其中,已有67家企业中止审核,5家终止审核。实际上,导致两种状态的情形和处理结果都有较大的区别。

首先,中止审核或注册主要涉及发行人及其他法律主体涉嫌违法违规或资格受限、财务资料过期两类暂时性情形,因此若导致中止的情形消失后即可重启流程。而终止审核或注册主要涉及申请文件出现本质缺陷、发行人主观性延迟审核的情形,因此若程序终止需重新提交上市申请。两种状态之间的关联,在于若中止情形未在3个月内消除,将终止审核。

值得注意的是,中止和终止都可以由发行人及保荐人主动提出。根据上交所的公告我们也了解到,目前5家终止审核的企业均为主动撤回,上交所依法作出终止科创板发行上市审核的决定。但同时上交所表示,各类原因都有可能导致企业上市申请被依法否决,企业申请撤回发行上市申请是综合考虑审核情况和自身状况后的选择。这也体现了科创板制度设计的公开透明和可预期性,由此企业可进行充分自我评估并决定自身上市进程。

表1 中止审核或注册的情形

来源:《上海证券交易所科创板企业上市推荐指引》

表2 终止审核或注册的情形

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