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民办幼儿园上市禁令解读:不能上市!也不能VIE架构控制非盈利!新政远超预期!

2018年11月16日 18:51来源:未知手机版

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15日晚间,新华社受权中共中央、国务院发布关于学前教育深化改革规范发展的若干意见,明确将遏制民办园过度逐利行为,规定上市公司不得通过股票市场融资投资营利性幼儿园,民办园不准单独或作为一部分资产打包上市等。

当晚美股时段,中概教育股应声全线暴跌。其中红黄蓝盘中狂泻近60%,两度交易中断,碧桂园旗下学前教育股博实乐盘初大跌29%,瑞思学科跌近6%。

当日深夜,红黄蓝官方发布公告称,坚决支持意见的颁布实施。红黄蓝始终积极响应各级教育主管部门号召,积极配合政府探索多层次办园的模式,努力为促进学前教育和民办教育的健康发展贡献力量:“我们将认真研究政策导向,时刻坚持紧跟党和国家的政策号召,努力办好人民满意的学前教育。”

受影响的可能不仅仅是美股中概股市场,A股市场也有不少公司都涉足学前教育机构,如威创股份、秀强股份、电光科技、昂立教育、群兴玩具等,其中多家公司也在昨晚紧急回应。威创股份董秘兼副总经理李亦争表示,“这个事对行业的影响比较大,我们内部也在研究中。”群兴玩具回应称,公司目前所受影响不大。

A股、港股教育板块今日也料将承压。据券商中国统计,A股和港股教育板块市值累计约7200亿元。

目前学前教育仍是整个教育体系的短板,发展不平衡不充分问题十分突出,“入园难”、“入园贵”依然是家长的一大困扰。主要表现为:学前教育资源尤其是普惠性资源不足,政策保障体系不完善,教师队伍建设滞后,监管体制机制不健全,保教质量有待提高,存在“小学化”倾向,部分民办园过度逐利、幼儿安全问题时有发生。

幼教行业要迎来巨变了吗?

这则关于学前教育的新政为什么会引起市场如此惊恐?究竟该如何理解这则新政对于民办幼儿园的影响?

民办学校,尤其是民办学校上市公司一直是市场关注的重点。分析认为,此次意见中民办幼儿园“不能上市,也不能VIE架构控制非盈利”的要求超出市场预期。

具体来看,首先,《意见》中与市场最为相关的条款是有关于民办幼儿园不能上市。其第二十四条提出,民办园一律不准单独或作为一部分资产打包上市。上市公司不得通过股票市场融资投资营利性幼儿园,不得通过发行股份或支付现金等方式购买营利性幼儿园资产。

对于这条规定,中信建投证券研究陈萌点评称,在政策层面,民办幼儿园已经明确未来可以登记成为营利性或者非营利性,但是此次意见禁止民办幼儿园上市或者被上市公司收购,这是远超市场预期的。不过,值得注意的是,意见对于上市公司通过自有资金(非股市融资)自建营利性民办幼儿园的行为并未规定。

此外,意见还规定,民办幼儿园不能VIE架构控制非盈利。同样在第二十四条中,意见指出,社会资本不得通过兼并收购、受托经营、加盟连锁、利用可变利益实体(即为VIE架构)、协议控制等方式控制国有资产或集体资产举办的幼儿园、非营利性幼儿园;已违规的,由教育部门会同有关部门进行清理整治,清理整治完成前不得进行增资扩股。

陈萌点评称,此条规定意味着目前上市公司通过VIE架构控制非营利性幼儿园方式不被允许,这超出了市场预期。未来义务教育阶段学校是否会有类似政策出台,也值得密切关注。

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