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宏观研究数据库:人民币汇率前景 持续贬值预期已消退

2019-06-12 11:57

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上海证券有限责任公司 2019-06-12 [ 大 ] [ 中 ] [ 小 ] 打印  按路透5月份对人民币兑美元汇率中短期预测的调查情况看,虽然中美贸易纠纷引起人民币汇率经历了一段急贬期,但市场对人民币汇率中短期走势(1-12月)的整体预期仍然是平稳,且机构间分歧缩小。在美国对中国加征关税后,汇率作为对冲关税的有效工具,在市场预期的影响下,人民币兑美元汇率表现出了一个急速的小幅贬值过程,但中国政府对汇率工具向来谨慎使用,急贬之后人民币汇率将重新进入平稳运行期,“破7”仍然是一个小概率事件。在中国货币当局对市场进行预期指导后,市场对汇率贬值预期已完全消退,稳中偏升重新成为市场共识。市场预期的变化也表明,政府预期引导的有效性极大提高,市场越来越关注政策对汇率的引导!本次市场预期表明,1月期(6月末时点)、3月期、6月期和12月期的期末汇率预测均值分别为6.88、6.89、6.84和6.80,同期预测中值分别为6.90、6.92、6.85和6.80;调查进行时汇率正经历急贬,时点即期汇率(5月30日)为6.91,可见平稳是市场最大流看法,持续贬值根本不是市场主流看法。结合预测分布的中值来看,市场对人民币汇率前景的看法显然呈现为“稳中偏升”。
 笔者认为,从国际经济和金融格局的演变看,人民币汇率中长期走势将表现为“稳中偏升”态势;当前受贸易谈判波折影响,短期有所波动,但长期趋势不变;市场需密切关注货币当局对汇率走势的政策引导信号。
 笔者一直认为,人民币是管制货币,在资本项目未完全开放前,汇率管控是有效的,人民币汇率走向基本取决于中国政府意图。按照人民币汇率的市场价值和历史价格,以及人民币国际化的发展方向,稳中偏升是未来人民币汇率的不可逆转走势。基于国际经济、金融和政策政治环境的变化,2019年人民币汇率将呈现单边的持续升值走势,“8.11”汇改后,曾经在2016年和2018年存在的“破七”预期,2019年不会再现!

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