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[公告]新劲刚:关于发行股份、可转换公司债券及支付现金购买资产并募集配套资金反馈意见的回复(64)

2019年07月10日 22:28来源:未知手机版

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精艺股份
2018/11/11
15.96
6.72
137.50%
群兴玩具
2018/11/2
5.95
4.04
47.28%
宏达新材
2018/10/31
8.00
4.64
72.41%
平均
83.22%
因此,两次交易采用的估值方法和作价存在差异符合市场规律,具有合理性。

(三)保障措施存在显著差异
在2018年股份支付对应的交易事项中,对于股权受让方而言没有任何保障
性措施,需完全承担收益变动的风险,而在本次交易中,股权转让方承诺,标的
公司在2019年至2021年期间各年度实现的合并报表中归属于母公司股东的扣除
非经常性损益后的净利润数分别不低于人民币4,000万元、5,000万元、6,000万
元,并且制定了切实可行的业绩补偿措施,因此,2018年股份支付对应的公允
价值确定的基础与本次交易作价也存在显著差别。

综上所述,宽普科技2018年度确认股份支付对应的公允价值(总体作价)
反映了宽普科技在特定交易时点和交易条件下的价值,该总体作价低于本次交易
的作价具有合理性,宽普科技2018年度股份支付费用的确认充分、合理。

二、股利折算模型采用7.5%每股收益年增长率与本次评估预测期净利润年增长

率存在较大差异的合理性
(一)股利折现模型采用7.5%每股收益年增长率的原因
股利折现模型中的增长率指的是股利的永续增长率,考虑到宽普科技的长期
发展与国家经济发展情况和我国国防支出增速密切相关,宽普科技认为以我国
GDP增长率和国防支出的增长率的平均值作为永续增长率较为合理。根据国家
统计局公布的数据2017年度中国GDP增速为6.9%,而根据财政部发布的《关
于2017年中央和地方预算执行情况与2018年中央和地方预算草案的报告》,2018
年,中国国防支出将增长8.1%,因此,宽普科技选择以两者的平均值7.5%作为
永续增长率。

(二)股利折现模型中的增长率是本次评估预测期净利润年增长率存在较
大差异的合理性
股利折现模型中的股利增长率为7.5%,而本次评估预测期的净利润复合增
长率为20%,主要原因是两个估值模型中使用的增长率定义存在差异所致。其中
股利折现模型中的股利增长率为永续增长率,实务中永续增长率通常需要参考整
体经济的运行情况确认。而本次评估的预测期净利润增长率是结合标的公司现阶
段的生产经营情况、在手订单情况以及市场情况做出的具体估计,该估计的期间
仅限于预测期5年,同时在本次评估中,基于谨慎性的角度考虑,预测期以外,
即5年以后的净利润增长率为0。因此宽普科技股利的永续增长率低于本次预测
期内净利润的增长率具有合理性。

三、2017年度股份支付事项对应股利折算模型参数选取情况及2017年度股份支
付确认的管理费用金额的充分性说明
(一)2017年度股份支付事项对应股利折算模型参数选取情况
1、宽普科技2017年度股份支付事项对应的股利折现模型的计算过程及参数
选取如下:

下一期间每股股利
股权资本成本-增长率
每股价值
=


2016年每股股利×(1+增长率)
股权资本成本-增长率
2016年12月期末每股价值
=

0.63×35%×(1+7.50%)
11.45%-7.50%
2016年12月期末每股价值
=
=
6.01(元)
2、上述参数选取情况说明
(1)每股收益:2016年扣除非经常性损益后的净利润除以2016年期末股
本数。

(2)股利支付率:根据企业的股利政策及历史股利分配率,预计未来股利
支付率为35%。

(3)股权资本成本:无风险收益率为3.99%,军工电子行业同比上市公司

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