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拨“云”见“物”,“三明两暗”布局5G云计算大产业机遇

2019年11月23日 21:36来源:未知手机版

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11月21日,工业和信息化部副部长陈肇雄在世界5G大会上表示,5G已进入应用推广的关键阶段,目前已经跨过标准制定研发试验阶段,进入到了落地应用阶段,形成了全球统一标准系统。

招商通信首席分析师余俊在进门财经路演时认为,2019年通信转折之年,板块触底回升,运营商资本开支开启5年向上周期,2020年迈向5G新纪元。5G商业模式逐步清晰,5G+云+物联网演绎通信主线行情。

一、5G正式商用,商业模式逐渐清晰

2019年通信转折之年,板块触底回升,运营商资本开支开启5年向上周期,2020年迈向5G新纪元。2019年运营商资本开支触底反弹,前三季度行业公司整体收入利润增速、估值、机构配比等参数均有提升。

今年6月5G商用牌照正式发放,11月起国内5G正式商用,明年国内5G用户数有望过亿。参考韩国经验,AR/VR、云视频等5G新应用将快速崛起,5G商业模式逐步清晰。

01

2019年前三季度板块业绩

2019年前三季度通信行业整体营收5178.65亿元,同比增长0.7%;净利润为229.94亿元,同比增长84.3%,较去年同期(-35.6%)提升较多。

按照整体法,前三季度通信行业毛利率小幅增加,同比上升0.5个百分点。管理费用率有所提升,销售费用率略有下降,经营性现金流持续改善。

若剔除中兴通讯(000063,股吧)和中国联通(600050,股吧),2019年前三季度行业整体营收2403.46亿,同比增长0.4%,实现净利润145.50亿元,同比下降-10.55%,主要由于光纤光缆、广电等板块业绩出现明显下滑。细分板块表现不一,无线射频、通信设备、统一通信&云通信等板块表现良好。

02

2019年板块反转之年

截至2019年11月11日,本年度通信(申万)行业指数上涨11.83%,在28个行业中排名第16位。一季度通信指数上涨33.26%,位居所有板块第10位。

二季度,通信板块在中美贸易争端升级和华为进入实体名单事件的影响下,下跌7.79%,位居所有版块第13位。三季度,通信板块下跌5.63%,所有板块第21位。

进入2019年,5G投资正式开启,运营商资本开支触底反弹,行业估值水平在一季度快速拉升,二季度华为事件导致板块经历一波快速下跌,在中美争端趋缓,华为逐步恢复的情况下,三季度板块在光模块等行业带动下有所恢复,板块整体估值从年初35.16(2018.12.28)上升至35.85(2019.11.11),估值相对年初提升2%。仍然处在历史低位水平。

03

通信板块机构持仓有所回升

三季度,通信行业的机构持股比例为1.81%,较二季度增加0.44个百分点;主动型偏股基金持股比例1.33%,较二季度下降0.13个百分点。在申万一级28个子行业中,通信板块机构持股比例排名第16,主动型偏股基金持股比例排名第14。

从具体个股看,中兴通讯、光环新网(300383,股吧)、中航光电(002179,股吧)、中国联通、亿联网络(300628,股吧)机构持股比例居前。

MSCI扩容或吸引千亿资金入场,通信行业外资配置权重不断提升。过去两次扩容期间,外资提前布局,被动和主动资金陆续增加A股配置。2019年三季度,外资的A股配置中通信行业所占比重从二季度0.74%提升至1.02%,提升幅度0.27pp。

从各行业QFII持股比例来看,截至2019年三季度,通信行业的QFII持股占比高达2.56%,仅次于大市值银行/金融板块。随着A股纳入MSCI比例再次扩容,A股有望迎来外资净流入的趋势,建议重点关注外资青睐的通信标的。

通信行业持股结构逐渐改变,MSCI扩容或推动外资和北向资金成未来主要持股方,外资和北向资金定价权提升。

从通信行业持股结构变化来看,2019年三季度基金和保险持股比例经历了二季度上涨后出现回落,而QFII和陆港通持股比例分别从2.50%和2.04%提升至2.56%和2.34%,QFII持股比例仅低于基金持股比例0.05pp。

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