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对谈谭鸿鑫:科技企业估值的三大标准

2019年04月21日 06:43来源:未知手机版

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“很多对科技企业的估值,停留在对技术的评价,其实就是无形资产评估,但唯独没有人去真正评估企业的技术使用价值。而后者,恰恰是最重要的。”这也是这么多年他在技术商业化领域所总结和坚持的标准。

谭鸿鑫,从事技术商业化事业26年。

作为技术经理人,他眼见太多技术企业艰难求生,太多模式创新企业楼起楼塌,若论及技术商业化在实践中的种种困难,国内极难找出第二个人比谭鸿鑫更有体会。

从清华大学机械工程博士毕业之后,1993年,谭鸿鑫就从事国际经济技术合作的商务工作,他组建并经营过高科技企业,2001年,他直接参与清华大学国际技术转移中心的筹建。目前是这家机构商业化运作载体科威国际技术转移有限公司总经理。

与谭鸿鑫谈话之际正值科创板正式落地,这个旨在解决技术企业融资难问题的A股子市场被视为“中国的纳斯达克”,如今已有超过60家企业获得受理。与此同时,科创板所推出的相应规则,企业不再以盈利和净资产规模论英雄,打破了A股IPO标准中“必须盈利”的原则,允许处于亏损期的高科技企业上市。这一切,使得原有的估值方法不再适用于科创板企业,也意味着,科技企业需要一套新的估值方法,如何估值?有什么标准?这也是我们此次谈话的核心之一。

“以前,我们做尽调的时候,除了看企业合规性之外,更多看它是否具有持续盈利的能力,但这次,我们更关注的并不是眼前的现金流和盈利,看的是未来。”

门槛、竞争力和生命周期,是谭鸿鑫给科技企业的三个估值标准,如果类比到运动比赛上,就是速度、加速度和持久性。技术价值和技术的使用价值是不同的,对于科技企业估值,后者更加重要。既然投资科技企业,是投资未来,那么判断未来至关重要,这也能够倒逼市场逐渐教育出投资技术创新企业的投资人。

创新,从来就不单是一种形式,商业模式创新道路下也诞生了不少优秀企业,不过,谭鸿鑫认为,科创板必须,且只能支持技术创新驱动的企业,因为模式创新只要是在热门领域,从来不缺资本投资,但高科技企业永远是缺钱的,并且,技术创新型企业,一定不能是资本说了算。

对话|

科技型企业技术竞争力分析的三个标准

经济观察报:科创板究竟该如何筛选出真正具有核心技术竞争力的公司?

谭鸿鑫:对于科创板上市的企业,已经有人在做评论了,但大家更多关注在企业的估值上,认为一些企业估值过高,但实际上也没有特别多的人从某几个行业或领域分析该企业核心的技术竞争力在哪里。到底是商业模式很好?还是因为能够降低成本?或是有一个很好的技术?

经济观察报:需要谁来发挥作用?

谭鸿鑫:举一个例子,例如媒体就需要发挥作用,组建一支队伍,集合一些真正懂技术的人,一方面他们具备对产业深度调研的能力,能够把技术说清楚,一方面能够了解一个企业的核心竞争力在哪里,将懂技术的人和证券市场分析师形成有效结合。

现在有很多媒体所做的一些创业方面的报道,我认为偏离了技术创业的方向,因为讲不明白技术,里面的故事里,大部分是一些模式创新的创业,大家关注的是怎么去开拓市场,如何做市场营销,但恰恰遗漏的是一些科技创业的内容,慢慢地整个社会形成舆论导向。当然,科创板的推出也能够让更多人去了解科技,媒体也能够更加关注技术商业化,给公众提供了解科技的渠道,培养更多懂技术的投资人。

经济观察报:当科创板提出,企业不再以资产规模和盈利论英雄时,对于科技企业如何估值陷入了探讨,什么才是科技企业的估值标准?

谭鸿鑫:要对企业的技术竞争力做分析。这是原来保荐人不做的,但是科技企业一定要做技术竞争力分析。

很多对科技企业的估值,停留在对技术的评价,其实就是无形资产评估,但唯独没有人去真正评估企业的技术使用价值。而后者,恰恰是最重要的。

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